Comment le conflit iranien et les perturbations dans le détroit d’Ormuz augmentent les coûts et créent des défis logistiques pour l’industrie minière.
Le conflit militaire impliquant l’Iran et les menaces répétées de restriction du trafic dans le détroit d’Ormuz ont suscité des inquiétudes sur les marchés mondiaux des matières premières. Si l’attention s’est principalement portée sur les prix du pétrole et le transport maritime, les sociétés minières suivent également la situation de près.
Pour l’industrie des métaux précieux, les conséquences sont toutefois plus nuancées que ne le laissent entendre de nombreux titres de presse.
À l’heure actuelle, peu d’éléments indiquent que le conflit provoque des fermetures généralisées de mines. Son principal impact est plutôt une augmentation progressive des coûts de production, notamment en raison de la hausse des prix de l’énergie, des coûts logistiques et des perturbations dans l’approvisionnement de certains produits chimiques industriels.
L’importance du détroit d’Ormuz va bien au-delà du pétrole
Environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole transite chaque jour par le détroit d’Ormuz, ce qui en fait l’un des points de passage maritimes les plus stratégiques au monde.
Son importance pour les exportations de soufre est moins connue. Le Moyen-Orient représente environ un quart de la production mondiale de soufre, dont une grande partie transite par le détroit avant d’être transformée en acide sulfurique, un réactif essentiel largement utilisé dans l’industrie minière.
Avant le conflit, environ la moitié du soufre transporté par voie maritime dans le monde transitait par le détroit d’Ormuz. Selon les données de Kpler citées par Reuters, les expéditions mensuelles sont passées d’une moyenne de 1,27 million de tonnes avant la guerre à 180 000 tonnes en mars, puis à seulement 30 000 tonnes en avril 2026. Cela représente des baisses respectives d’environ 86 % et 98 %.
Ces perturbations ont également fait grimper les prix du soufre livré en Asie jusqu’à 880 USD par tonne, soit environ 50 % de plus qu’au début du conflit.
Pourquoi l’acide sulfurique est-il important ?
L’acide sulfurique est un intrant essentiel pour plusieurs procédés miniers à grande échelle.
Il est notamment largement utilisé dans :
• l’extraction du cuivre par solvant et électroextraction (SX-EW) ;
• la lixiviation acide sous haute pression du nickel (HPAL) ;
• différents procédés de raffinage hydrométallurgique.
Lorsque les exportations de soufre sont perturbées, l’acide sulfurique devient plus coûteux et plus difficile à obtenir, ce qui augmente les coûts d’exploitation des mines utilisant ces technologies.
Reuters a indiqué que des sociétés minières de la République démocratique du Congo (RDC) avaient déjà réduit leur consommation de produits chimiques et recherché d’autres voies d’approvisionnement après les restrictions affectant les exportations de soufre du Moyen-Orient.
L’impact logistique est également devenu mesurable. En RDC, les primes sur l’acide sulfurique et le métabisulfite de sodium transportés via la Tanzanie ont presque doublé depuis le début du conflit. Les délais de livraison, qui étaient auparavant d’environ trois mois, sont désormais compris entre quatre et six mois.
Reuters a également rapporté qu’une commande de 2 000 tonnes de métabisulfite de sodium avait été purement et simplement annulée, tandis qu’une autre cargaison de 1 800 tonnes avait été retirée après la signature des contrats.
Qu’en est-il de l’or et de l’argent ?
L’impact est nettement plus limité.
L’extraction de l’or dépend principalement de :
• cyanure de sodium ;
• carburant diesel ;
• électricité ;
• explosifs ;
• charbon actif ;
• chaux.
L’acide sulfurique n’est généralement utilisé que lors de certaines étapes de traitement ou de raffinage, plutôt que tout au long du processus d’extraction.
La situation est similaire pour l’argent. Selon le Silver Institute, environ 70 % de la production mondiale d’argent est obtenue comme sous-produit d’autres métaux, principalement le plomb, le zinc, le cuivre et l’or.
La production minière mondiale d’argent a atteint environ 846,6 millions d’onces en 2025. Sur la base de l’estimation du Silver Institute selon laquelle environ 70 % de l’argent est produit comme sous-produit, cela signifie qu’environ 593 millions d’onces de l’offre minière annuelle d’argent proviennent d’exploitations dont le produit principal est un autre métal.
La production d’argent provenant des mines de cuivre a augmenté d’environ 6 % en 2025, illustrant une nouvelle fois l’importance des mines de métaux de base pour l’offre mondiale d’argent.
Par conséquent, même si aucune mine d’argent ne ferme, des perturbations prolongées affectant la production de cuivre et d’autres métaux de base finiraient par réduire l’offre d’argent.
L’argent est donc principalement exposé aux perturbations affectant l’extraction des métaux de base, plutôt qu’à l’acide sulfurique lui-même.
La hausse des coûts constitue le risque immédiat
Les données disponibles indiquent que l’augmentation des coûts d’exploitation représente actuellement la conséquence la plus importante du conflit.
Les sociétés minières ont signalé des hausses concernant :
• les prix du diesel ;
• les coûts de transport ;
• les prix du GNL ;
• les explosifs ;
• les réactifs chimiques ;
• les prix de l’acide sulfurique.
Gold Fields fournit l’un des exemples les plus précis de l’impact sur les coûts de l’extraction des métaux précieux. La société a indiqué que les prix du diesel avaient augmenté jusqu’à 70 %, les coûts de transport d’environ 40 %, les coûts du GNL d’environ 30 %, et les prix du cyanure et des explosifs d’environ 10 %.
En supposant un prix du pétrole de 100 USD par baril, Gold Fields estime que ces augmentations pourraient faire progresser les coûts de production de l’ensemble de son portefeuille d’environ 40 à 50 USD par once d’or.
La hausse des coûts réduit les marges bénéficiaires, en particulier pour les mines dont les coûts sont déjà proches de leur All-in Sustaining Cost (AISC).
Pourquoi la fermeture d’une mine est-elle différente ?
Bien que la hausse des coûts soit importante, les sociétés minières cherchent généralement à éviter la fermeture des mines en production.
Selon Reuters, plusieurs producteurs indonésiens de nickel ne disposaient que d’un à deux mois de stocks de soufre.
L’Indonésie est particulièrement exposée, car elle importe environ 75 % de son soufre du Moyen-Orient et représente plus de la moitié de la production mondiale de nickel.
Macquarie estime que la hausse des prix du soufre et de l’acide sulfurique pourrait augmenter les coûts de production du nickel en Indonésie d’environ 4 000 USD par tonne.
Certains producteurs de RDC ne disposeraient également que de quelques mois de stocks de produits chimiques, ce qui signifie qu’une perturbation prolongée pourrait finir par entraîner des réductions de production une fois les stocks existants épuisés.
La fermeture d’une mine est rarement une décision temporaire.
Lorsqu’une mine est placée en régime de maintenance et de surveillance (care and maintenance), son redémarrage peut nécessiter :
• le recrutement de travailleurs qualifiés ;
• la remise en service des installations de traitement ;
• l’obtention d’autorisations réglementaires ;
• la reconstruction des chaînes d’approvisionnement ;
• d’importantes dépenses d’investissement supplémentaires.
En pratique, cela signifie que les sociétés minières peuvent continuer à fonctionner pendant un certain temps à un niveau proche, voire inférieur, à leur coût global de maintien de la production (AISC), si leur direction s’attend à une normalisation du prix des intrants.
L’effet immédiat est donc généralement une compression des marges plutôt qu’une fermeture des mines.
La production a-t-elle déjà été perturbée ?
Jusqu’à présent, les données publiques fiables indiquent seulement un risque limité pour la production.
Goldman Sachs estime qu’une pénurie prolongée de soufre pourrait mettre en péril environ :
• 125 000 tonnes de production de cuivre en République démocratique du Congo ;
• 200 000 tonnes de production de cuivre au Chili, en raison des pénuries d’acide sulfurique et des restrictions à l’exportation.
Au total, cela représente environ 325 000 tonnes, soit approximativement 1,4 % de la production minière mondiale annuelle de cuivre.
Cependant, l’impact sur la production est jusqu’à présent resté limité. La RDC a exporté un volume record de 823 887 tonnes de cuivre au premier trimestre 2026, soit environ 4,8 % de plus qu’un an auparavant. Les exportations d’hydroxyde de cobalt ont progressé de 24,5 % pour atteindre 51 940 tonnes, tandis que les exportations d’or ont atteint 6,3 tonnes, pour une valeur d’environ 732 millions USD.
Fait important, aucune source fiable n’a signalé la fermeture de grandes mines de métaux précieux directement en raison de pénuries d’acide sulfurique ou du conflit en Iran.
Les conséquences actuelles se limitent principalement à une hausse des coûts, à un resserrement de l’approvisionnement en produits chimiques et à une complexité logistique accrue.
Effets indirects sur l’offre d’argent
Bien que les mines d’argent elles-mêmes n’aient pas connu de perturbations généralisées, la production d’argent pourrait néanmoins être affectée indirectement.
Étant donné qu’une part importante de la production mondiale d’argent provient de l’extraction du cuivre, du plomb et du zinc en tant que sous-produit, toute réduction durable de la production de ces métaux de base finirait également par réduire la production d’argent.
À l’heure actuelle, le risque quantifié pour la production reste toutefois relativement limité.
Même les estimations publiées les plus élevées suggèrent un impact d’environ 1 à 1,5 % de la production mondiale de cuivre, ce qui implique, dans les conditions actuelles, seulement un effet indirect limité sur l’offre mondiale d’argent.
Quels indicateurs les investisseurs doivent-ils surveiller ?
La situation actuelle ne laisse pas présager de perturbation immédiate de l’extraction mondiale des métaux précieux.
Les investisseurs devraient plutôt surveiller plusieurs indicateurs avancés :
• la disponibilité et le prix du soufre et de l’acide sulfurique ;
• les prix du diesel et des carburants marins ;
• les tarifs de fret transitant par le Moyen-Orient ;
• les niveaux de stocks détenus par les sociétés minières ;
• la durée de toute perturbation affectant le détroit d’Ormuz.
Si les perturbations du transport maritime persistent pendant plusieurs mois, les stocks temporaires de sécurité pourraient s’épuiser, augmentant ainsi la probabilité de réductions de production.
Pour l’instant, les données indiquent cependant que la hausse des coûts de production — et non les fermetures de mines — reste la principale conséquence pour le secteur des métaux précieux.
Conclusion
Sur la base des données actuellement disponibles, il est peu probable que le conflit iranien entraîne à court terme des fermetures généralisées de mines de métaux précieux.
La conséquence immédiate est une hausse des coûts d’exploitation plutôt qu’une baisse de la production.
À moins que les perturbations des exportations de soufre et du trafic dans le détroit d’Ormuz ne persistent suffisamment longtemps pour épuiser les stocks disponibles, l’offre mondiale de métaux précieux devrait rester largement inchangée.
Le principal risque est donc la compression des marges plutôt qu’une pénurie physique.